必赢博彩公司官网 2020年银行业投资策略:掘金格局演绎 寻机市场变迁

时间 : 2020-01-09 10:26:51 来源 : 匿名 热度 : 3938

必赢博彩公司官网 2020年银行业投资策略:掘金格局演绎 寻机市场变迁

必赢博彩公司官网,格局演绎叠加市场变迁,维持“增持”评级

站在当前时点,我们看好银行股投资价值,重申2020年对银行板块的“增持”评级。上市银行基本面稳健创造了悲观预期修复的机会,而市场增量投资者偏好银行则构建了长期的投资价值。我们看好资产负债调整动能较强银行、优质中小银行、零售和财富管理型银行,从稳健回报角度关注高确定性、高股息率的大行,推荐常熟银行、招商银行、光大银行、平安银行、成都银行。

格局演绎:短期走向集中,特色银行崛起

2020年银行业格局预计将出现三方面的变化。第一,2020年银行业风险出清预计继续,但力度会较为缓和,短期内银行集中度有望提升。第二,提升中小银行的机构数量和业务比重是金融供给侧改革提出的要求,政策有望持续定向支持优质中小银行,助力特色中小行更快脱颖而出。第三,零售及财富管理互促共进,成长性可期,相应标的估值提升空间仍较大。

经营展望:稳增长政策呵护,量升质优中收佳

2020年上市银行基本面有望相对稳健。首先,对小微民营企业、基础设施行业的支持力度有望加大,专项债额度预计继续大幅扩容,资产供给、放贷意愿提升带动银行资产增速提升。其次,LPR改革的重定价效应逐渐呈现,但5年期以上LPR难以持续下调,银行的风险定价决定了新发放贷款利率与LPR走势并非完全同步。且存款规范、降准等降负债成本的监管措施有望持续,息差大幅下行预计不会发生。第三,监管层持续鼓励不良贷款认定从严,零售业务风险出清步入下半场,信贷成本有望稳定。第四,信用卡、理财子公司、结算有望共同助推中间业务收入增速走高。

市场解构:投资者结构转变,估值提升的机遇

资金面驱动为银行带来配置机遇。A股正发生三方面的变化,逐渐对标成熟市场,为银行股创造估值提升空间。首先,对外开放深化带动A股投资风格国际化,境外资金更加青睐银行股。其次,保险、养老金、银行理财等资金加速进入资本市场,机构投资者的地位不断提升,长期机构资金更偏好银行股。最后,被动管理的指数型资金继续加速崛起。指数型基金重仓持股中,银行股的比例显著高于主动管理偏股基金。我们预计1-2年内以上三类资金的入市规模有望达到1.2万亿元~1.5万亿元。

个股推荐:结构调整赢改善空间,抓特色与成长标的

推荐资产负债结构调整动能较强银行、优质中小银行、成长潜力较大的零售及财富管理型银行,稳健回报角度关注经营确定型高的大行。第一,资产负债结构调整动能强的银行可通过调结构对抗经济下行压力,取得估值弹性。第二,优质中小行有望作为经验推广标杆,收获政策支持利好。第三,零售型银行和财富管理银行的成长空间大,已建立先发优势的银行有望持续享受估值溢价。第四,大行确定性高、高股息,有望收获稳健回报。

风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期

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